核心观点:
   
业绩符合预期,17年有望持续平稳增长。公司16年实现营业收入和归母净利润平稳增长的主要驱动因素是图像系统产品实现营业收入9154万元,同比增长371%,但其他业务均出现一定下滑,THDS、智能仓储和其他产品营收分别下降15.38%、14.00%和40.94%。公司综合毛利率提升1个百分点主要原因一是毛利率较高的图像系统营收占比大幅提升,二是THDS、智能仓储和其他产品的毛利率均有所提升。公司销售费用和管理费用基本与去年持平,财务费用同比有所下降。公司提出17年经营目标计划实现营收2.92亿元,利润总额8200万元,分别同比增长,17年一季度预计实现归母净利润1162-1384万元,同比增长5%-25%。
   
专注铁路安全检测检修领域,受益于铁路信息化建设及“一带一路”战略。
   
公司主要产品在国内铁路行业占有较高市场份额,地位稳固,有望充分受益于铁路安全检测和自动化检修行业投资的增长。受益于国家“一带一路”战略,加大海外市场开拓,非洲项目取得突破,寻求新的增长点。
   
加强产品研发,新产品有望带来新的业绩增长点。公司高度重视研发,依托航天技术向民用转化,新项目有序进行,新产品有望带来新的增长点。
   
有望受益于大股东国企改革及军民融合发展。公司是航天科技集团五院下属上市公司,当前业务隶属于五院工业智能控制板块,未来有望成为五院军民融合平台,充分受益于国企改革和军民融合发展。
   
盈利预测及投资建议:预计16-18年EPS为0.26/0.29/0.34元,对应PE为80/72/63倍,看好公司铁路安全检测检修业务发展前景,以及大股东国企改革和军民融合发展带来的巨大空间,维持“买入”评级。
   
风险提示:铁路投资放缓;新品研发低于预期;国企改革低于预期。